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Las ‘Crypto Whales’ secretas que mantienen el mercado DeFi ganando millones de dólares


En el espacio de las finanzas descentralizadas, mejor conocido en el argot cripto como DeFi, existen unos actores muy anónimos que mantienen este sector del mercado, los cuales son generosamente recompensados por mantener todo el sistema funcionando.

Los liquidadores, son actores que trabajan como mineros y validadores, pero que a diferencia de ellos no requieren inversión inicial de capital para operar, al contrario, son un grupo de profesionales que operan desde cualquier parte del mundo, totalmente anónimos, cobrando por mantener la solvencia del mercado.

Según los últimos informes sobre las finanzas descentralizadas, este sector del mercado ha experimentado un auge en los últimos meses, que ha permitido que DeFi se convierta en una de las áreas de crecimiento críticas para Ethereum desde 2019, según una publicación realizada por Binance Research para el tema.

Además según la firma DeFiPulse, éste mercado logró cruzar el pasado 5 de enero, el umbral de los tres millones de Ethereum bloqueados mediante las aplicaciones de préstamos colaterales como DAI, Compound, InstaDApp, entre otros.

¿Pero por qué son los liquidadores tan importantes en este subsector del mercado?. Para responder esta preguntas, debemos comprender como funciona el sistema de las DeFi.

Las economías descentralizadas del espacio cripto funcionan como protocolos de préstamos básicamente, en su mayoría lanzados sobre la cadena de bloques de Ethereum. MakerDAO, Compound, dYdX, sólo por nombrar algunos, permiten a cualquiera prestar o pedir préstamos de criptoactivos sin confianza. La estructura fundamental del préstamos es la misma, a pesar de que cada uno puede variar en función del mercado que pretenden abarcar, los activos ofrecidos y los términos del préstamo.

La solución tecnológica para hacer esto posible es sencilla: El prestatario coloca la garantía en un contrato inteligente y, a cambio, se le permite pedir prestado una cantidad menor de otro activo proporcionado por el prestamista. A esto se le conoce en el mundo de las finanzas como préstamos garantizados.

El problema fundamental de éste tipo de préstamos con criptomonedas, es que debido a la volatilidad del mercado, los préstamos garantizados pueden ser riesgosos sin un proceso de liquidación. La razón, el precio del criptoactivo, puede llegar a ser inferior a la tasa previamente estipulada cuando se ejecuta el préstamo, dejando a los prestamistas potencialmente bajo el agua.

Para mitigar este riesgo, los protocolos de préstamos generalmente requieren al menos 115% de colateralización, dejando un montón de amortiguación antes de que la garantía caiga por debajo del valor del préstamo. Si el valor de la garantía cae por debajo de este nivel, el prestatario puede simplemente recargarlo o venderlo para pagar al prestamista y mantener el sistema solvente.

Aunque la solución anterior parece muy completa, este tipo de planteamiento genera otro problema: las tarifas de transacción «Gwei» en la cadena de bloques de Ethereum no son gratuitas y alguien debe pagarla. Para incentivar a mantener este tipo de sistemas y no buscar la solución anterior, un tercer actor se incluye: los liquidadores.

Los liquidadores garantizan la solvencia de los mercados, salvando a los prestamistas y evitando la fuga de prestatarios hacia el esquema anterior, a cambio de una tarifa adicional que se impone sobre las liquidaciones, con el fin de recompensar a las personas por los costos y riesgos incurridos en la liquidación de préstamos con baja garantía.

De esta manera, los liquidadores actúan como salvavidas de las DeFi  y como ballenas de criptomonedas, de forma anónima prestan un servicio, recibiendo recompensas por ello. Si bien existen diferentes formas de su accionar técnicamente hablando dependiendo del tipo de aplicación sobre la cual trabajen, el fundamento es el mismo: cobrar una tarifa por liquidar préstamos y mantener el sistema solvente.

Las sanciones de liquidación como se les suele llamar a ésta tarifa extra, existen para incentivar a los liquidadores a intervenir y estabilizar el sistema cuando los prestatarios están cerca del incumplimiento. La cantidad óptima de ésta penalización de liquidación, por ahora, se está dejando que el mercado decida, tal como se puede apreciar por ejemplo, en Dai Multi-colateral,

Liquidaciones lucrativas

En ese contexto, muchos individuos y fondos se han sentido atraídos por la idea de ejecutar bots de liquidación como una forma de generar  adopción y soportar estas redes, obviamente a cambio de un precio.

Para colocar en contexto a estos actores, vemos que los protocolos en conjunto han producido casi USD 1 MM en ganancias puras para los liquidadores en ciertos meses, Durante la vida útil de estos protocolos, hemos visto casi USD 5 MM en ganancias para estas ‘cryptowhales DeFi’. En ciertos casos se ha observado algunos liquidadores netos de más de USD 100 mil dólares en una sola liquidación.

Sin embargo, dado el auge y lo lucrativo que están resultando estos protocolos, la competencia también está en franco aumento, pasando de 25 Liquidadores Activos Mensuales (MAL) en enero de 2018 hasta 142 MAL en noviembre del 2019, un claro reflejo del interés creciente en este sector.

En perspectiva, el gráfico de llamadas infructuosas en dYdX es un claro ejemplo de lo antes comentado. En vista de que solo puede haber un ganador por liquidación, podemos observar que la tendencia exitosa a la baja con el tiempo en este protocolo,indica una creciente competencia en este espacio.

Además, los liquidadores no sólo experimentan el crecimiento de competencia. Los prestatarios mismos están empleando cada vez más herramientas que permiten suavizar su riesgo cuando los precios de Ethereum bajan, para evitar ser los primeros liquidados; ahorrándoles a los propietarios la multa de liquidación del 3%, en el caso por ejemplo, del protocolo DeFi Saver.

Por ahora, los liquidadores siguen el patrón que hemos observado desde el principio en el ecosistema de las criptomonedas. Así como los mineros y los validadores ayudan a soportar el mercado desde su accionar en particular, las llamadas ballenas DeFi son héroes no reconocidos que han ayudado al mercado de préstamos de las finanzas descentralizadas a escalar a casi USD 750 MM en la emisión de préstamos, al tiempo que han generado confianzas en el prestamista.

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