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La deuda mundial alcanza nuevos máximos



La deuda mundial ha superado los 250 trillones de dólares. Eso es el 320% del producto interno bruto mundial, anunció el Instituto de Finanzas Internacionales el 14 de noviembre. La deuda de los mercados emergentes también alcanzó un récord de 71,4 trillones de dólares, el 220% del PIB.

Esto ha hecho sonar las alarmas. Después de todo, la cantidad proyectada de $255 trillones al final del año es igual a $32,500 por cada persona en el planeta, o $12.1 millones por cada Bitcoin (BTC), como informó Cointelegraph.

Pero, por alucinante que parezca, ¿es esta deuda total realmente tan mala? Después de todo, la deuda puede estimular el crecimiento, permitiendo a un país construir carreteras, puentes, canales y universidades, así como pagar pensiones y garantizar un mayor bienestar de su nación. Puede elevar el nivel de vida de una nación. El portavoz de IIF, Dylan Riddle, le dijo a Cointelegraph:

“Ese nivel de deuda es un punto de preocupación porque representa una acumulación masiva de deuda en la última década. Desde la última recesión, el mundo ha añadido unos 75 billones de dólares en deuda”.

Sin embargo, las cosas pueden no ser tan terribles. Como dijo William D. Lastrapes, profesor de economía de la Universidad de Georgia, a Cointelegraph:

“Es difícil decir si la deuda global de 255 billones de dólares es demasiado. Depende de qué países contribuyen a esto -parece ser principalmente EE.UU. y China- y de muchos, muchos otros factores”.

El desafío con respecto a la deuda es saber cuánto es demasiado. Los economistas han estado luchando sobre este punto durante años, generalmente en términos de la relación deuda/PIB. Un documento muy influyente de principios de esta década situó el punto de inflexión en el 90%, es decir, el crecimiento económico de un país cae significativamente cuando el tamaño de su deuda supera el 90% de su producto interno bruto.

El artículo “Growth in a Time of Debt”, de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, fue publicado en la época en que la economía griega estaba en declive, y la conclusión del artículo, según se informa, alentó a los funcionarios públicos y cuasi-públicos -incluidos los del Fondo Monetario Internacional- a pasar de la fase de estimulación a la de austeridad en su respuesta a los problemas de la deuda de Grecia.

El documento también fue objeto de duros ataques, sobre todo por parte del economista y Premio Nobel Paul Krugman, quien censuró el error de “codificación” de los autores, deploró la “manía de austeridad” que su documento desató entre los responsables de la formulación de políticas y los reprendió por confundir la correlación con la causalidad. Sobre el tema, Lastrapes señaló a Cointelegraph:

“La deuda pública no es intrínsecamente mala. Permite a los gobiernos separar el “calendario” de sus gastos del “calendario” de sus ingresos fiscales. Sin la capacidad de endeudamiento, los gobiernos podrían gastar sólo a medida que se recaudan los impuestos, lo que en general no es óptimo (por ejemplo, piense en la inversión pública en infraestructura)”.

Por el contrario, un bajo coeficiente de endeudamiento no es garantía de una economía sana. Como Lastrapes ha señalado en otro lugar, la deuda soberana de Venezuela era sólo el 23% de su PIB en 2017, sin embargo, su economía ha estado convulsionando durante varios años. Aún así, algunos en la comunidad cripto se han mostrado escépticos acerca de un colapso económico inminente. Vinny Lingham, CEO de la plataforma de identidad Blockchain Civic, dijo a Cointelegraph:

“Hemos pasado el punto en el que la burbuja debería haber estallado. Debería haber pasado hace mucho tiempo. Estamos en territorio inexplorado”.

Con la ratio de deuda global del Institute of International Finance ahora en el 320% -muy por encima del “punto de inflexión” del 90% de Rogoff- y sin signos aparentes de la llegada del Armagedón, parece que el modelo de ratio de deuda podría estar defectuoso, sugirió Lingham. Por lo tanto, es posible que ahora se necesite un nuevo modelo de deuda que refleje la realidad. En cualquier caso, cree que se requiere cierta humildad intelectual. Como dijo Lingham, “Las cosas se han vuelto impredecibles.”

Parece difícil de creer, sin embargo, que vivir con dinero prestado no va a alcanzar a todos eventualmente. Como señaló el IIF en su comentario del 14 de noviembre, “Con un margen limitado para nuevas medidas de alivio monetario, los costos del servicio de la deuda serán una restricción cada vez mayor para la política fiscal”. Lastrapes lo ve de otra manera. Le comentó a Cointelegraph:

“La deuda pública se vuelve problemática cuando parece probable (a los ojos de los tenedores de bonos) que las futuras recaudaciones de impuestos sean insuficientes para que la deuda sea reembolsada. El impago de la deuda es el último signo de irresponsabilidad fiscal y perjudicará la capacidad de una nación morosa para obtener préstamos en el futuro”.

Para un país como Estados Unidos, que está pagando su deuda y tiene un crecimiento sostenido, así como instituciones económicas y fiscales fuertes, las grandes cantidades de deuda no son necesariamente un problema, agregó Lastrapes. El hecho de que los tipos de interés actuales y los rendimientos del Tesoro sigan siendo bajos refuerza esta opinión.

Pero la situación de Estados Unidos no refleja necesariamente la del mundo en desarrollo. Es posible que países como Argentina, Turquía e Irán no puedan pagar su deuda y, en consecuencia, se vean impedidos de invertir en infraestructura, educación, salud y otras necesidades.

¿Se dispararía Bitcoin si la burbuja estallara?

La montaña de la deuda mundial a la que hace referencia la IIF también llamó la atención de la comunidad cripto. La suposición de algunos es que el precio de Bitcoin y otras criptomonedas podría dispararse en el supuesto de que estalle la burbuja de la deuda. Como dijo Erik Voorhees en una ocasión anterior con respecto a la deuda de EE.UU. y a una situación hipotética en la que las corporaciones se verán incapaces de pagar sus deudas, “El sistema Fiat está condenado… mira lo que le pasa a las criptomonedas.”

Relacionado: Bitcoin y la Expansión Cuantitativa: ¿Cuál es la correlación con las criptomonedas?

 Sin embargo, esto sigue siendo un punto de debate. El hecho es que si el mundo decidiera mañana abandonar la moneda fiduciaria y adoptar Bitcoin, la criptomoneda no podría manejarlo. Bitcoin carece de escalabilidad, ya que sólo puede manejar alrededor de 7 transacciones por segundo, en comparación con la afirmación de Mastercard de procesar 50.000 TPS. El coste de una sola transacción de Bitcoin se dispararía, quizás hasta los miles de dólares.

Dicho esto, muchos cripto entusiastas pueden prever el colapso del sistema bancario posterior a Bretton Woods y su sustitución por Bitcoin como moneda de reserva mundial. En un White Paper publicado en enero se  estableció los pasos por los cuales esto podría ocurrir, aunque primero se requiere que el precio de Bitcoin alcance alturas estratosféricas:

“Si Bitcoin sube a 10 millones de dólares por Bitcoin, podría proporcionar a la comunidad mundial una moneda estable, sustituir a las monedas soberanas y actuar como moneda de reserva del mundo incapaz de inflación o deflación. Representaría el último ‘Refugio de Valor'”.

¿Por qué 10 millones de dólares? En ese momento, Bitcoin proporciona una reserva suficiente para aliviar la carga de la deuda mundial. Los autores añaden:

“Bitcoin valdría entre 180 y 210 billones de dólares (dependiendo de cuándo se alcanzara ese precio). Suponiendo que la deuda mundial hubiera alcanzado los 500 billones de dólares en ese momento, recuerde que ha crecido un 394% en los últimos 20 años, Bitcoin representaría una reserva del 40% de la deuda”.

¿Una posibilidad realista? Tal vez no, mencionan los autores. Requeriría, entre otras cosas, la destrucción de todas las altcoins, ya que suprimen la demanda de Bitcoin, así como que Bitcoin supere al oro como depósito de valor cuando su precio se encuentre entre los 100.000 y los 400.000 dólares.

Además, los desarrolladores de Bitcoin tienen que cumplir su promesa de rapidez, transparencia y coste – un gran “podría ser si”. Lingham, por su parte, se muestra escéptica: “Las empresas como Apple, Google -las empresas más grandes del mundo- siguen utilizando dólares estadounidenses. Cuando cambien a Bitcoin, entonces podremos tener esa conversación”.

Hombres con armas

Los soñadores de la comunidad cripto a menudo implican que las monedas fiduciarias como el dólar estadounidense son sólo una convención social sin nada detrás de ellas, al menos desde 1944, cuando el dólar se liberó del oro. Pero eso no es del todo cierto, según Krugman:

“En última instancia, está respaldada por el hecho de que el gobierno de Estados Unidos aceptará dólares como pago de obligaciones fiscales, obligaciones que es capaz de hacer cumplir porque es un gobierno. Si lo desea, las monedas fiat tienen un valor subyacente porque los hombres armados dicen que sí. Y esto significa que su valor no es una burbuja que puede colapsar si la gente pierde la fe”.

¿Un papel menor para las criptomonedas?

Suponiendo por el momento que Bitcoin no sustituya al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial en un futuro próximo: ¿Existe un papel positivo, aunque reducido, de la tecnología Blockchain y las criptomonedas frente a la deuda mundial? Riddle de IIF le dijo a Cointelegraph:

“Las criptomonedas no juegan un papel en la actualidad, sin embargo, las soluciones tecnológicas como Blockchain podrían algún día ser utilizadas para aumentar la transparencia de la deuda a nivel mundial”.

Esas soluciones podrían ser, por ejemplo, los préstamos del sector privado a los países de bajos ingresos más vulnerables, “o cualquier tipo de préstamo”. Según el IIF, “Una mayor transparencia facilitará a su vez la buena gobernanza, ayudará a la lucha contra la corrupción y apoyará la sostenibilidad de la deuda”.

La deuda pública registrada en una Blockchain podría facilitar a los prestamistas y prestatarios la evaluación de los riesgos emergentes asociados con la deuda, evitando problemas como el reciente escándalo de los Bonos de Atún en Mozambique, donde el gobierno de ese país no reveló 1.200 millones de dólares en préstamos al FMI, tal como lo exige un acuerdo de financiación. 

En resumen, si bien las tasas de endeudamiento son históricamente elevadas, es posible que todavía no estén indicando un colapso mundial inminente. Además, no hay que contar con que Bitcoin sustituya al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial en un futuro próximo o, si es que lo llega a hacer, como afirman algunos. Pero, en un futuro próximo e intermedio, todavía hay algunas formas útiles en que la tecnología Blockchain y las criptomonedas pueden tener un impacto en la deuda mundial, como el apoyo a la transparencia de los préstamos en los mercados emergentes.

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